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    國企混改|在國企混改中如何選擇最佳戰略投資人

    • 分類:智域觀點
    • 作者:智域
    • 來源:智域智庫
    • 發布時間:2021-11-01 13:56
    • 訪問量:

    【概要描述】

    國企混改|在國企混改中如何選擇最佳戰略投資人

    【概要描述】

    • 分類:智域觀點
    • 作者:智域
    • 來源:智域智庫
    • 發布時間:2021-11-01 13:56
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    詳情

    國企混改是一個形神兼備”的過程,智域咨詢除了全程參與、協助并輔導擬混改國企完成混改各步流程、順利引入戰略投資人,更為重要的是幫助擬混改國企完成靈魂三問”:“為何混”、“和誰混”和“怎么混”的問題。

     

    為何混”即混改的初心”是國企通過混改引入戰略投資人,將混改企業的能力提升至比市場平均勞動生產效率更高的水平;和誰混”即選擇“基因”相合的企業進行混改,從國企的資產、資源優勢與市場化主體的品牌、技術、管理等專業能力的匹配程度進行選擇;怎么混”通過引入市場化主體,全面改革國企現有的“定價機制”,核心包括現有政府資源的市場化定價、內部管理成本的市場化對標以及全面參與市場競爭的能力對價。

     

    在明確“為何混”的基礎上,如何設計相應的模式程序,選擇合適的戰略投資人,解決“和誰混”的問題,是整個混改三部曲的關鍵,智域在總結眾多混改案例經驗的基礎上,提出混改戰略投資人選擇的“智域模式”。

     

    一、“和誰混”的價值選擇

    “基因”相合是國企混改“和誰混”環節的核心追求,智域咨詢經過多輪實戰案例分析,總結了一套貼合目前地方國企混改尤其是二、三級子公司“和誰混”的價值匹配體系標準。

     

     

    《國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見》(國發〔2015〕54號)明確指出對國有企業集團公司二級及以下企業,以研發創新、生產服務等實體企業為重點,引入非國有資本,加快技術創新、管理創新、商業模式創新,合理限定法人層級,有效壓縮管理層級。因此,對于國有獨資公司的二、三級子公司混改,首先考慮戰略投資人的性質,以民營資本為佳,“國民互補”有效提升企業市場活力,而若戰略投資人為上市公司則更佳,其在資源整合、資金保障尤其是在推動混改企業上市打造方面將提供非上市公司所不具備的經驗優勢。在整體考慮戰略投資人性質的基礎上,需要進一步考慮業務的匹配情況,如果戰略投資人的引入可以實現混改公司產業鏈上下游的搭建、延伸和融合發展,則是最佳的選擇;另一方面,如果戰略投資人具有較強的市場化拓展能力,則可以帶動混改公司形成并不斷完善市場開拓能力,加快其市場化轉型步伐。最后考慮資金問題,雖然資金是混改企業運營的重要保障,但不是二、三級子公司混改的唯一和首要目標。

     

    二、混改“兩種模式”與“六種方法”的選擇

    (一)混合所有制改革的兩種模式

    目前混合所有制改革主要包括兩種模式:“增資擴股”與“產權轉讓”。而兩種模式各自根據控股權是否喪失進一步可以分為“保留控股權增資擴股”、“放棄控股權增資擴股”、“保留控股權產權轉讓”以及“放棄控股權產權轉讓”四種具體方式。

     

    (二)投資人遴選的六種方法

    目前投資人遴選主要包括兩類六種方法,其中產權轉讓項目可采取拍賣、招投標、網絡競價的方法;增資擴股項目可采取競價、競爭性談判、綜合評議的方法。

     

    從本質上看,增資擴股方式采用的“競價和競爭性談判”與產權轉讓方式采用的“網絡競價和拍賣”類似,而增資擴股方式采用的“招投標”與產權轉讓方式采用的“綜合評議法”類似。下文將以產權轉讓法采用的“線下拍賣、招投標、和網絡競價”為例進行說明。

     

    拍賣與競價實質在于“價高者得”。招投標則是綜合評分法,包括價格得分+其他條件得分”兩部分,其中,“其他條件得分”包括戰略投資人的企業發展戰略、經營目標、主營業務等與擬混改企業的匹配和協同情況。

     

    (三)投資人遴選訴求與方式匹配矩陣

    根據“兩種模式”與“六種方法”的結合,智域建立了混改投資人遴選訴求與方式匹配矩陣。

     

    如上述所言,除放棄控制權的產權轉讓主要采用“價高者得”的拍賣或網絡競價方式模式引入戰略投資人,實現較高的國有資本退出對價外,其他混改方式的訴求基本上都是導入優質社會資本方,實現企業做大做強的目標,保持國有資產保值增值,因此,選擇招投標法或綜合評議法更有利于選擇到合適的戰略投資人。

     

    三、保留控股權的情形下,如何通過“產權轉讓方式”選擇合適的戰投是國企混改面臨的難題

    國務院國資委財政部令第32號《企業國有資產交易監督管理辦法》第十四條明確,產權轉讓原則上不得針對受讓方設置資格條件。這在一定程度上給仍然保留控制權并選擇產權轉讓的的混改企業帶來了實施上的困難。

    對此,智域建議在混改啟動初期,此類企業就應當提前謀劃,與國資部門溝通,設置相應的解決方案,盡量以綜合評分法選擇意向戰略投資人,需要制定相應的行業準入標準,作為基本門檻。另一方面,混改企業可以通過公開渠道大力宣傳自己的混改理念,充分利用產權、股權、證券市場以及企業網站、權威媒體等各種渠道公開發布混改項目招商信息,采取集中推介、項目路演等多種形式,廣泛征集意向投資者,讓更多符合條件的企業盡量參與其中,以便于意向投資人增加深入的了解混改企業的混改目的,從而使得混改更加“有的放矢”,招引到合適的投資人。

     

    四、地方國資委如何“一企一策”支持國企選擇合適的戰略投資人

    針對上述問題,智域建議地方國資成立相應的混改研究機構,制定相應的地方性國資混改標準,尤其是根據混改的實質目標,建立具體的混改模式,確保以產業轉型和業務發展為主要訴求的混改企業多數采用綜合評分法,更加精準的引入戰略投資人。為此,還需要和公共資源產權交易中心進行有效溝通,達成國有資產交易和轉讓的最佳方式,得到各方面的理解和支持。

     

    五、持續混改助推國企不斷進步

    智域咨詢認為,國企混改并不是一次性,而是一個持續的過程,通過持續混改使得混改企業實現“做強”、“做大”、“做優”和“做上市”的目標。

     

    首先是“做強”,即推行“1+1”單一戰投模式:引入單一戰略投資方,實現產業導入和業態互補。該模式下進行混改操作簡單,易于與戰投合作方進行溝通與磨合,文化易于融合,資源易于整合,混改后法人治理結構簡單清晰,風險可控,混改易于成功,快速實現產業融合,推動企業市場化轉型全面起步,提升企業實力。

     

    其次是“做優”, 即推行“1+1+E”模式:引入戰投同時進行員工股權激勵,即鼓勵支持對企業經營業績和持續發展貢獻較大的企業關鍵崗位人員、核心技術人員和業務骨干,以現金、技術等形式出資入股,形成資本所有者和勞動者利益共同體,同步完善各類要素共同創造價值、分享發展成果機制,激發員工創造力,提高企業生產效率和效益,“做優”企業。

     

    然后是順勢而為地“做大”,即推行“1+N”多元戰投模式:在現有產業發展基礎上,引入N個戰略投資方,快速整合并擴大產業鏈,實現多點資源全面開花,迅速“做大”企業規模。

     

    最終做上市” 推動混改企業走向上市,實現企業體制、經營方式、公司決策、員工激勵、利益分配等全方位的改革。

     

    六、結語

    黨的十九大報告指出,要深化國有企業改革,發展混合所有制經濟,培育具有全球競爭力的世界一流企業?;旌纤兄聘母镒鳛閲衅髽I改革的重要突破口,必將為此奠定堅實基礎。從“硬實力”和“軟認同”兩個主要方面選擇混合所有制改革的戰略投資方,從“混投資”和“改機制”兩個主要方面謀劃混合所有制改革的最佳可行性,以構建利益共同體為目的,重點選擇戰略、文化和價值觀念契合程度高的合作伙伴,形成協同性高、穩定性強的戰略聯盟,凝心聚力共同推動企業發展。

     

    智域咨詢目前正在推動南京地鐵、河西國資、徐州交控、南通瑞海、山東齊河等國資平臺下屬企業的混改,混改方式多種多樣,混改目標如出一轍,混改困難似曾相識,混改初心堅定不移。希望廣大國資平臺和致力于混改實踐研究的智庫一起參與進來,共同尋找混改最佳模式,為國企改革出謀劃策。

     

    參與熱線:025-83190918,參與郵箱:zhiyu@crmic.cn。

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